调味品行业深度报告：民以食为天，食以味为先

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摘要：

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年5月20日食品饮料民以食为天，食以味为先——调味品行业深度报告行业深度◆产品/品牌/渠道三重壁垒造就行业坚实的护城河，调味品产业是国内少数的内资企业占绝对主导的优质赛道。（1）产品壁垒的根源来自中西饮食差异以及地理环境的独特性。（2）品牌壁垒的根源来自根深蒂固的中国饮食文化，而日渐兴盛的食品消费老字号趋势又进一步强化了内资企业的品牌力。（3）渠道壁垒的根源在于调味品的主要消费来自餐饮端而非家庭端，餐饮端易守难攻，家庭端易攻难守。外资定位高端，擅长现代流通渠道操作；内资深耕餐饮和传统流通渠道。内外资龙头企业在渠道策略的差异逐渐演变成渠道能力的差...

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