食品饮料行业：PPI与CPI轧差收敛均衡思路增配食品-211121（27页）

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摘要：

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。PPI与CPI轧差收敛，均衡思路增配食品■两轮CPI上行周期食品饮料都表现不俗。2009年以来，我国CPI共经历2轮主要的上行周期，分别为2009年7月至2011年7月、2017年2月至2020年1月，食品分项为推升CPI上涨的主要动力。受益于通胀价格传导及大众消费复苏，食品饮料两轮均有领涨表现，期间食品饮料各子行业业绩大多实现较快增长，毛利率、净利率提升显著。这两个阶段食品饮料尤其白酒市场表现均不俗。■提价驱动分析：高端品（白酒等）行业提价主要由通胀推动，价格表现与PPI+CPI走势一致，主因社交/面子消费要求产品价格匹配受众定位...

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