恒逸石化-首尾联动，炼化聚酯携手发力-191125[49页]

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摘要：

申港证券股份有限公司证券研究报告证券研究报告公司研究公司深度研究首尾联动炼化聚酯携手发力——恒逸石化（000703.SZ）化工/化学纤维投资摘要：我们看好公司的原因有三点：量的逻辑：1、文莱炼化项目中性情景年均净利润4.5亿美元（汇率7计合31.5亿元）2、产能收购+新建促聚酯放量，18-21销量CAGR预计达24%。3、产业链逻辑：长丝环节价差有望受益上游产能大幅扩张。文莱项目中性情景下年均净利润4.5亿美元、悲观情景2.5亿，乐观情景7亿。项目2014至今净利润中枢5.7亿美元、IRR中枢18.7%、净利率中枢11%。2019年均价下年均净利润4.4亿美元，加工吨原油净利润为54美元、...

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