轻工制造行业专题：电子烟专题，复盘IQOS崛起，以研发角度看核心竞争力-220414（62页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告电子烟专题：复盘IQOS崛起，以研发角度看核心竞争力!"#$%[Table_Summary]l他山之石：电子烟品牌IQOS在全球快速崛起的原因与启示日本2010年将雾化电子烟归为药物监管，控烟背景下监管宽松的HNB是卷烟的最佳替代品。在此背景下，菲莫国际（PMI）2008年从奥驰亚集团分拆后，截至2016年累计投资32亿美元用于IQOS研发。依靠核心技术突破带来的先发优势、选择日本作为首发地、重视营销，2016年IQOS在日本正式上市后大获成功，成为全球销售范围最广的HNB烟草制品，帮助PMI填补传统烟草营收下滑空缺。产品力与渠道力是PMI的可持续竞争...

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