恒力石化-深度报告之四：从ROE和ROIC角度分析民营炼化的盈利-190906

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摘要：

【方正化工】恒力石化深度报告之四从ROE和ROIC角度分析民营炼化的盈利证券研究报告2019年09月06日首席分析师：李永磊执业证书编号：S1220517110004联系人：于宏杰2一、为什么恒力炼化项目ROE与PB如此之高？据测算，恒力炼化项目ROE为32.4%，PB为3.24（假设PE为10倍）。根据杜邦分析法，原因在于权益乘数较高（权益乘数=2.78），即企业有能力获得大额贷款提升杠杆。根本原因是响应政府号召，顺应时代潮流，公司资质好从而获得了政府及银行的大力支持。二、恒力炼化项目的实际投资收益率（ROIC）如何？当前恒力炼化项目的ROIC为14.5%，同行业中较好。而在通过测算未杢...

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