证券行业年度策略：格局远未固化，龙头券商暂时领先-191217[25页]

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摘要：

1/25请务必阅读正文之后的免责条款部分2019年12月17日行业研究●证券研究报告证券行业年度策略格局远未固化，龙头券商暂时领先投资要点为什么上市券商龙头溢价不明显？2017年以来，A股各行业不同程度出现了强者恒强、龙头溢价现象，如银行业、保险业。但证券龙头溢价不足30%，我们认为原因在于龙头公司尚未展现出明显优于同业的盈利能力。2018年以来大型券商相对中小券商的优势略有显现，但头部券商之间差异并不明显。龙头券商布局优势能体现在ROE上吗？行业：同质化、资本冗余等问题暂无改善。我们估算证券业2019年平均ROE约6.4%（上市券商平均约7.0%），仍较低。证券业ROE较低主要由于同质化...

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