造纸轻工行业：解码纸业成本，高位将是常态，挑战机会并存-181017

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摘要：

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年10月17日主题研究解码纸业成本：高位将是常态，挑战机会并存观点聚焦投资建议造纸业具有成本加成属性，当成本上涨时，纸厂可通过提价转移成本压力，并借此提升单吨盈利。纸浆（木浆+非木浆）和废纸是造纸主要原料，我们预计未来两年纸浆价格中枢稳定，国产废纸价格稳中向上，纸厂有机会从中获益，但文化纸企的成本转移能力将强于包装纸企，机会更明显。长期看，行业集中度将继续提升，具有放量计划的纸企会更有成长性。理由纸浆（木浆+非木浆）：全球供需紧平衡，纸浆价格中枢维持稳定。中国纸浆（木浆+非木浆）自给率仅43.9%且进口限制不多，国内纸浆价格跟随国际纸浆价...

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