轻工制造行业：把握高端箱板格局优化红利-210328（26页）

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摘要：

2021年3月把握高端箱板格局优化红利1摘要2p本轮周期关注格局优化，预期价格仍有温和提涨空间。复盘本轮箱板纸价格周期，我们认为核心矛盾在于原料约束下的供给侧改革，建议聚焦格局优化。在当前供需紧平衡、竞争格局优化的情况下，判断纸价仍有温和提涨空间。p龙头纸企底层利润抬升，中期PE/PB向上。（1）供给：外废清零加速行业供给侧改革，龙头产能利用率预计持续优于行业，21年新增产能落地较少，中期份额集中逻辑通顺。（2）需求：箱瓦淡季不淡，预计下半年环比更佳，看好下游需求持续复苏带来的行业景气。（3）原料：外废清退支撑国废价格维持较高位置，龙头再生浆产能持续爬坡，预计短期内原料维持高位。（4）吨净利：...

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