造纸行业研究报告：箱板纸投资机会尚未结束，龙头估值有望再提升

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摘要：

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分造纸行业行业研究报告证券研究报告·行业研究·轻工制造行业箱板纸投资机会尚未结束，龙头估值有望再提升增持（首次）投资要点此轮箱板纸周期可分为四个阶段：第一阶段：行业底部复苏，龙头初提价：造纸行业经过12-15年下滑期，过剩产能得以消化，部分中小企业倒逼退出市场，行业结构得到逐步改善，16年初龙头纸企开工率提高，纸品初提价，行业呈现复苏态势。第二阶段：成本提升，企业盈利承压：16年9月开始，进口、国产废纸、动力煤、运输费用走高，企业经营成本增加，期间企业吨净利水平下降，造纸板块估值回调。第三阶段：箱板纸进入快速提价周期：受成本上升、环保等影响，16年...

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