汽车销售及服务行业：龙头经销商成长性有望穿越周期-180806

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摘要：

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。龙头经销商成长性有望穿越周期■保有量的稳健增长带来汽车后市场投资机会。随着2018年小排量乘用车购臵税优惠政策的正式退出，我们认为汽车行业正式进入了销量的低速增长期，我们预计2018年销量增速约0%-2%，未来三年的复合增速在3%-8%。而相对的，中国汽车保有量已经连续超过10年维持10%以上的增长，未来仍将保持快速增长。在新车增速下降的背景下，保有量2位数的增长带来的潜在价值更为凸显，汽车保有量增长将带来汽车后市场的投资机会。■今时不同往昔，2012-2015的经销商行业低迷不会重演。我们认为悲剧不会重演的理由在于：1）新车毛利率...

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