保险行业专题研究之八：从评估价值法到DDM模型的寿险估值思考-190715

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摘要：

万联证券请阅读正文后的免责声明[Table_MainInfo]证券研究报告|非银金融从评估价值法到DDM模型的寿险估值思考强于大市（维持）——保险行业专题研究之八日期：2019年07月15日[Table_Summary]投资要点：⚫评估价值法是理想化估值模型，容易高估寿险公司股票价格。寿险公司评估价值=内含价值+未来新业务价值，该逻辑下上市险企的PEV理论估值应高于1倍，对于新业务价值贡献较大、增速较快的公司，未来新业务价值甚至可能超过内含价值，则PEV倍数应高于2倍，但是从2014年以来的数据看，资本市场给予的估值中枢远低于该理论值。评估价值法的本质是理想化的现金流贴现模型，隐含了净资产和利...

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