农林牧渔行业深度研究：19、20榨季供需关系反转，糖价有望迎来上升新周期-190812

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摘要：

证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：糖价长期低于最有效生产者成本，全球糖处于增产末期，糖价底部蓄势待发糖的产量-价格周期符合“蛛网模型”，种植面积增减影响产量进而引起价格涨跌，表现为“增产-跌价-减产-涨价-增产”。糖周期大致是5-6年，“三年增产，两年减产”，糖价表现为“涨两年，跌三年”。16-18榨季随着全球糖产量增加，糖价进入下行阶段，于2017年中起持续在底部10-15美分区间震荡，而15美分是最有效生产者成本，因此通常也是国际糖价牛熊转换的关键位置。19/20榨季全球糖供需关系反转，将进入去库阶段，国际糖价有望迎来向上拐点18/19榨季全球食糖供应过剩量减少。据...

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