天马科技-首次覆盖报告：纵深鳗鱼产业链，聚焦规模养殖-220522（28页）

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摘要：

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。天马科技603668.SH公司研究|首次报告⚫特水料起家，向下游延伸。天马科技成立于2002年，立足特种水产饲料领域，优势品种为鳗鲡饲料。2017年，公司在上交所主板挂牌上市，此后开始横向和纵向业务拓展。2019年，公司收购江西西龙食品有限公司，构建鳗鲡食品板块，同年收购福建省华龙集团饲料有限公司，进军畜禽饲料。至今，公司已构建起“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品及畜禽产品销售—食品终端”的完整产业链布局。⚫特水饲料：行业持续扩容，公司目标第一。随着...

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