轻工制造行业：造纸行业研究框架-210720（30页）

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摘要：

造纸行业研究框架证券研究报告·行业深度·轻工制造22.木浆系1.行业概况及研究框架3.废纸系4.投资建议5.风险提示目录核心要点31.行业概况及研究框架：行业周期性明显，集中度尚低，把握行业β及个股α。造纸行业属于中游制造业，2020年总产量为1.12亿吨，根据原材料种类可划分为木浆系和废纸系两大类别。从历史来看，造纸行业具有明显的周期性波动，且集中度尚低（20年产量在100万吨以下企业产量份额约70%）。把握造纸行业的机会核心关注两大因素：1）行业β（原材料与成品纸价格剪刀差）决定盈利周期性波动，核心关注上下游供需及库存波动；2）个股α决定比较优势，主要关注产业链整合、自备电厂、生产效率等。...

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